로슈 인수제안 비토 진단의학업체 혹시 꼼수?

“불충분하고 회사가치 평가절하한 오퍼” 주장 일축

“불충분한 수준일 뿐 아니라 회사의 가치를 극도로(dramatically) 평가절하한 제안이다.”

미국 캘리포니아州 샌디에이고에 소재한 진단의학업체인 일루미나社(Illumina)가 지난달 25일 인수를 제의한 로슈社에 대해 7일 이사회 전원의 만장일치 결론이라며 내놓은 응답의 요지이다.

이와 관련, 로슈는 한 주당 44.50달러‧총 57억 달러의 조건으로 일루미나측에 인수를 제안했었다.

이는 인수제안 하루 전날이었던 지난달 24일 나스닥 마감가격을 기준으로 할 때 18%, 최근 3개월 마감가격 평균치를 가늠자로 하면 43%의 프리미엄을 얹어준 수준의 조건이지만, 당초부터 적대적 인수제안이라는 평가가 따라왔던 상황이다.

그러고 보면 로슈社의 제베린 슈반 회장은 지난달 제안을 내놓을 당시 “한 주당 44.50달러의 인수조건은 공정한 수준의 것이어서 협상조건을 상향조정하는 일은 없을 것”이라고 못박아 마지노선임을 시사한 바 있다.

이에 앞서 지난해 12월 초 처음으로 협상을 시작한 로슈측은 지난달 초 한 주당 40달러의 조건을 제시했지만, 일루미나측이 거부의사를 밝히자 소폭 올린 새로운 금액을 제시했던 것으로 전해졌다.

그리고 이것이 바로 한 주당 44.50달러의 조건이라는 것이다.

하지만 일루미나측은 “로슈의 제안이 현재 회사 및 회사가 보유한 제품들의 가치를 적절하게 반영한 것이 못될 뿐 아니라 미래를 감안하면 더 더욱 그렇고, 현재 회사의 주식을 보유한 주주들에게도 적정한 수준의 보상이나 최선의 이익배분과는 거리가 멀다”며 단호한 입장을 밝혔다.

이에 따라 이사회는 주주들에게 로슈측의 (주식) 공개매수에 절대 응하지 말 것을 권고하고 있다고 일루미나측은 덧붙였다.

회사의 입장이 담긴 발표가 나온 당일에도 나스닥에서 일루미나의 주식은 50달러를 상회하는 수준에서 거래가 이루어져 회사측의 공표내용을 뒷받침했다.

또한 일루미나측은 제이 플래틀리 회장의 명의로 증권거래위원회(SEC)에 제출하고, 로슈의 프란쯔 B. 후머 이사회 의장에게도 전달한 거부사유서에서 “우리가 몸담은 업종은 아직 초기단계여서 차후 놀라운 성장을 거듭할 가능성이 다분하고, 이 경우 유전자 관련정보들은 분자생물학과 진단의학, 생식기계 건강, 암 치료 등의 연구 전반에 걸쳐 폭넓게 적용될 것”이라고 전망했다.

무엇보다 일루미나는 바로 이 같은 분야에서 선도주자의 위치를 굳혀나가면서 투자자들에게 로슈측이 제안한 수준을 훨씬 뛰어넘는 이익이 돌아갈 수 있게 할 것이라고 장담했다.

그런 맥락에서 볼 때 로슈의 제안은 불충분한 수준인 데다 회사의 선도적 위치 및 성장기회를 평가절하한 것이고, 시기적으로도 지나치게(blatantly) 기회주의적이며, 회사의 가치를 제대로 반영하지도 못한 수준의 것이라고 깎아내렸다.

이와 함께 로슈의 제안에 담긴 전략이 일루미나株를 보유한 주주들의 이익에 반하고, 최근 나스닥에서 이루어지고 있는 회사의 거래가격에도 미치지 못하며, 제안에 담긴 내용들 또한 불확실하고 위험스러워 보인다고 언급했다.

게다가 금융자문사들도 로슈의 제안은 불충분한 것이라는 소견을 전해왔다고 덧붙였다.

그러나 이날 일루미나측은 만약 로슈의 제안이 충분한 것이어서 수용가능하다고 화답할 만한 구체적인 수준의 금액에 대해서는 입을 닫아 궁금증을 자아내게 했다.

애널리스트들은 로슈가 유전자 배열 전반에 대한 분석과 규명을 통해 맞춤치료를 가능케 하는 데 도움을 얻기 위해 이 분야의 선도업체인 일루미나에 러브콜을 띄운 것이라는 분석을 내놓고 있는 것으로 알려졌다.

과연 제약사업 부문과 진단의학 부문의 시너지 효과 창출을 통해 업그레이드된 맞춤치료제를 내놓고자 하는 로슈의 전략이 결실로 귀결될 수 있을지 예의주시해 볼 일이다.